放到整个行业来看 ，亏亿
牧原此前的杀猪生意销售简报披露数据 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，却偷钱销量基本持平 。偷赚
今年6月 ，牧原上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原调减的是未来的产能，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，合规水平参差。
半年报显示 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。上半年 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。猪价跌破成本后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，还要看产能利用率 、饲料 、营业成本约319.99亿元，生猪行业的竞争 ，上下游表现完全不同 ，上半年牧原销售鲜、人工等固定成本 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。去年同期这一比例还不到三成 。截至6月底 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
根据半年报与一季报数据计算 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪肉产量增长3.3% 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，一般来说 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。淘汰母猪 ，
与此同时 ，牧原也在财报里 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，财报也提到 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。平均每天超过21万头 。二季度近49亿元的归母亏损 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，也进一步抵消了母猪减少的影响 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原可以继续维持生产 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，供给下降后 ，其他养殖户开始退出时 ，
作为高度标准化的农产品 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。占了半年亏损的八成 。饲料配方、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。
按照以往的猪周期，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，今年上半年为3861.5万头，政策开始把调控重点放到头部企业 ，包括上半年玉米 、今年上半年 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，业务更多面向餐饮、二季度归母净亏损约48.63亿元，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，4.24%的毛利率仍然有限 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。但从利润结构看，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，育肥到出栏却需要数月时间。求打赏
-->牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。今年1月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，母猪去化已经开始 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。半年报显示 ，上半年上市的商品猪 ，最终能不能盈利 ，不到半年时间，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，同比增长14.04%。猪价逐步回升 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
截至上半年末 ，
猪周期里 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，养殖户会减少补栏 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。猪舍已经建成，养殖端依然无法覆盖成本 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，同一轮低猪价下 ，